医药行业自2014年开始进入医改深水区，伴随着招标降价等因素，医药行业进入调整时期，经历2015年的阵痛后，从2016年开始医药行业逐渐确立了底部，业绩开始稳中有升。通过工信部的医药工业数据可以看到，医药行业整体在政策引导、大健康产业发展、人口结构调整等多重作用下，逐渐迎来产业结构调整后新的发展周期。
       我国国民的医疗需求呈现逐年上升的趋势，2017年1到11月全国医疗卫生机构总诊疗达73.0亿人次，同比增长3.0%；2018年1-2月医疗机构诊疗人次数就达到了13.0亿人次，同比增长5.6%。虽然诊疗次数同比增速略有下降，但无论是整体的医疗需求还是个体的医疗需求都在不断加大。我国门诊病人及出院病人人均费用均实现连续增长，人均诊疗费用的增加叠加诊疗需求的上升，我国医药行业将继续维持稳定增长。
       医药行业迎来消费升级，需求逐步向高端产品转移，以及两票制等行业政策导致的变革，驱动了医药企业顺势而为，调整产品结构和销售策略。从268家样本公司数据分析，医药上市公司2017年和2018年Q1的平均毛利率分别为33.77%和35.21%，同比2016年的32.17%大幅上升。在毛利率上升的驱动下，行业平均的净利润率也显上升趋势，2017年和2018年Q1行业的净利润率分别为9.57%和9.39%，好于2016年同期水平。
       在医药行业迎来变革，毛利率提升的过程中，销售费用亦大幅提高。2017年和2018年Q1，268家样本公司合计销售费用达到1807.76亿元和533.96亿元，同比增长29.75%和48.42%，销售费用率分别上升到15.06%和16.01%。同期的管理费用保持了低于收入增速的增长，2017年和2018年Q1，268家样本公司合计管理费用分别840.79亿元和215.37亿元，同比增长15.94%和21.01%，管理费用率分别上升到7.00%和6.46%，均低于2016年同期水平。
       2017年和2018年1-3月，医药行业整体表现好于2016年和2017年同期水平。整体医药行业在消费升级、创新政策、医保招标、控费、两票制的执行等多种因素影响下，全部子行业均表现出收入和销售费用大幅上升，并致使毛利率上升、净利率相对稳定的情况。在细分行业中各个子行业呈现了多元化的发展趋势：
      （1）医药商业、医疗服务等行业变革发展迅速，内生加外延驱动下板块维持了较高的增长；
      （2）生物制品板块形成了2017年血液制品受价格压制导致的利润波动，同时又迎来了2018年疫苗行业大品种放量带来的业绩爆发；
      （3）在医院端控费基本稳定和中药品牌OTC消费升级带来的量价双升等因素下，中药子行业迎来了显著的恢复增长；
      （4）化学制剂板块在新药研发和一致性评价等政策导向下，开启了新一轮的品种研发管线竞争，与此同时医改控费以及两票制主导的渠道调整造成费用大幅提升的情况，致使化学制剂子领域收入维持了高速增长，但利润端出现波动；
      （5）医疗器械行业仍然处于调整期，收入端呈现了快速增长，但利润端受到费用等因素的影响，增长远低于收入增速。